陆家嘴还有多少“盖头”等待揭开。    

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编者按:本文来自微信公众号“三钱二两”(ID:ThreeQian),作者钱学林。文章是“三钱二两”给《商界评论》杂志的投稿。网络经授权发布,转载请联系原作者。

前些年,两部影片《泰囧》和《致我们终将逝去的青春》搅扰了中国电影界,导演是演而优则导的明星,这叫跨界成功。关于跨界成功的段子还有很多,“中国移动说,和联通对撸了这么多年,发现原来腾讯才是我们真正的竞争对手”。在A股上市公司中,有一家公司似乎很早就明白了这个理儿,而且一直身体力行。16年以来(2000年上市),这家上市公司卖过饮料、挖过煤、卖过茶、榨过油、盖过楼房、卖过楼、酿过酒、搞过金融、涉足过生物制药。只要能赚钱的,它都做过。

跨界打劫十六年,搞得身心疲惫,说起来都是满满的泪。I.原地踏步十六年这家公司叫维维股份。总部位于江苏省徐州市铜山区,是当地的明星企业,2000年前后,维维股份每年上缴的税收占到铜山区税收总额的一半,如果他们不缴税,估计会影响当地政府的开支。2000年6月,维维股份以每股10.28元的发行价上市,市值达到66亿元。16年过去了,目前公司市值112亿元。

如果剔除收购的白酒业务,维维股份的市值可能还是只有60~70亿元……基本上与16年前一样。以“维维豆奶,欢乐开怀”广告红遍大江南北的维维股份,却让投资者高兴不起来。我们翻看维维股份的历年年报,也许能找到答案。       先看维维股份2000年的招股说明书。那时候,维维股份还只是个卖豆奶粉的公司,业务单一。

不过它在当时绝对算是消费品行业的“高富帅”,因为豆奶这个品类几乎是维维股份一手培养起来的,在1997年就做到了13亿元的销售额。之后受亚洲金融危机的影响,业绩有所下滑。即便如此,公司的净利润仍一直在增长,到2000年公司上市的时候,公司净利润已经能稳定在1亿元以上。在公司上市以后,单一的豆奶业务肯定满足不了公司管理层的野心,因此多元化战略被提上议程。在之后的16年时间里,公司以不断通过并购的方式跨界其他行业。

到了2015年,一个多元化的“帝国”已经形成,一个涉及饮料、白酒、食用油、房地产、贸易、茶叶等六大行业的“帝国”。能够组建一个多元化、多产业的企业“帝国”,营收多元化,固然有其合理之处。然而,多元化后的业务业绩却令人堪忧。从维维股份的2015年年报,我们看到它的白酒业务毛利率只有35.93%(注:这个行业平均毛利在50%以上);卖的植物蛋白饮料,毛利率只有14.45%;食用油毛利率只有可怜的1.26%;甚至一度被认为暴利的茶类毛利率也只有26.93%!到了2016年,多元化的业务不但没有改善,大部分业务营收还在加速下滑。我们看到在维维股份营业收入排第二的白酒业务,2016年上半年营业收入同比下滑了27.03%。

此外,每年为公司贡献5亿多元收入的植物蛋白饮料业务,2016年上半年营业收入同比下滑9.67%。食用面粉与食用油的业务同比下滑13.78%,2015年同比下滑50.98%的贸易业务,在半年报中则干脆没有再单独列出……以上多项业务,虽然每年能为集团贡献几个亿的收入,但是在毛利率已经极其低的情况下,如果再扣除其他运营没有,那么大多数业务可能都已经亏损。

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